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近几年，万达集团可谓低调很多。

曾经一直买买买，买下了英国伦敦One Nine Elms摩天大楼，买下了悉尼的Circular Quay公寓和酒店项目、买下了澳大利亚黄金海岸项目，一系列买买买的大动作，足以体现万达财大气粗。

如今在卖卖卖，万达负债率居高不下，资金链面临断裂危险，终于在11月25日晚间，万达集团宣布，已将其海外地产项目全部卖完。

万达自2018年1月份开启出售海外项目的计划，王健林也曾在2018年的万达年会上表示：卖掉一半资产，清偿海外债务。

两年后海外地产项目全部卖完。

王健林给人的感觉，“豪爽、大气、胆子大！”不抽烟、不喝酒，每天5点半起床，17年的军旅生涯，这足以说明他的性格。

王健林有强烈的名族主义情节，特别的梦想，希望中国有朝一日能够重新回到世界舞台，占据世界的舞台中心。

2012年，是万达集团海外并购的第一次尝试。

2012年，万达集团以26亿美金（其中19亿美元为承继债务7亿美金现金收购）收购了美国AMC影院，并投资了5亿美金运营（总计196亿人民币）。

AMC此前提交的招股书显示，截至2011年11月29日，其在39周内的收入为19.3亿美元，亏损8270万美元。

《洛杉矶时报》说，美国当前院线经营每况愈下，ＡＭＣ本身已经负债累累，万达收购ＡＭＣ后将面临巨大挑战。根据“好莱坞在线”的数据，美国２０１１年观影人次减至１３亿，为１６年以来最低。

王健林却花费196亿，收购一个债务缠身的公司。

一年后，就令其成功登陆纽交所融资近4亿美元，万达仍持有约80%AMC股份市值超过14亿美元，比当初收购支付的7亿美元现金翻倍。

谈及改变AMC的“魔法”，王健林说，只要AMC能创造利润，我们就拿出10%奖励其管理层。“万达赚的钱，原则上不拿走，在美国继续扩大投资。”

什么清华北大，都不如胆子大

此后的万达就像开挂一样，并购速度非比寻常，一直买买买。

海外并购是国家“走出去”的战略布局重要一环，尤其是国内手握大量留存收益的企业，在国内“资产荒”的背景下，在国外企业出现经营问题或是有出售意向的时候出（趁）手（火）相（打）助（劫），其实是很划算的买卖。

2016年可以说是海外并购史上第一个高潮，海外并购笔数438笔，增长21%，民间企业并购金额赶超国家队。国家也非常支持像万达这样的企业“走出去”，海外并购后将业务在中国落地，促进中国经济发展。

海外并购火热的同时，我国也面临着资本严重外流。

像万达这类企业海外并购，资金不一定充足，所以会通过银行贷款、发行债券等方式，或通过内保外贷等成为债务融资的主要方式，不论哪一种，融资的风险无疑都留在了国内，金融系统性风险不断加大。

直到2017年上半年，王健林还屹立在人生巅峰。在家看书赏画，考虑收购哪个项目……

直到6月份，一切戛然而止。

6月中旬，银监会要求各家银行排查，包括万达在内的数家企业的授信及风险分析，

6月22日，万达经历了一波惨绝人寰的股债双杀，连同其子公司，团灭。

国家点名批评、银行断贷、股债双杀、资产大缩水、贱卖资产、宣布彻底告别房地产…….

万达看似发展迅猛，表面风光，其实中国企业海外并购，并不是那么简单。

万达试图通过不断海外投资方式获取不菲的溢价，同时也享受中国经济增长的红利。

然而，监管妈妈不高兴了。这造成我国外汇储备的流失，并购对象也不符合国家“高精尖”的产业规划。

于是万达被央妈点名，6个境外项目被严肃处理，银监会举起大旗卡脖子。

钱融不到，卖也卖不得，再加上手里握着酒店、文旅项目，对现金流更加依赖。

2017年后半年，万达经历了637.5亿元世纪并购案，将旗下的13个万达文旅项目91%股权卖给了融创、77个酒店卖给了富力，万达集团人员流动频繁。很快网上传出了万达负债4000多亿的消息。万达非常缺钱吗，首富变“首负”了吗？

我们先来看组数据：

2017年3月，万达负债率为70.06%。

2018年3月，万达负债率为61.5%%。

中国人不喜欢负债，但地产行业走的是负债扩张的路子。地产商先找银行贷款拿地，建好房子在卖出去收回一些成本，一部分还银行债务，一部分继续开发下一个项目，周而复始，疯狂扩张。

所以，当一些企业发展严重依赖银行贷款和商业债券，负债率过高，一旦资金链一断，就会陷入经营危机，万达就是典型的例子。

近几年，万达通过转让部分资产筹集资金、降低负债，但更多的是为转型做准备。因为，早在几年前，万达就已经开始谋划转型，想剥离商业地产这类重资产运营项目。

2015年的万达，超过七成收入来自于地产销售。万达广场配套建设有写字楼、商铺、住宅等，万达商业地产以此种“重资产”模式运营的项目为135个万达广场。与此同时，各大房地产商也在疯狂拿地，海外并购，不惜提高负债率也要拿地。

王健林知道，房地产行业周期性太强，现金流不长远，预期也容易经常发生变化，好几年差几年，在周期变化中很多企业死掉，于是嘴上经常会提到万达转型。

2017年万达被央妈点名后，王健林按下了万达转型按钮：要让万达剥离房地产业务，一平米地产开发也不能有。

王健林不断的卖卖卖成效是显而易见的。

2018年，万达服务业收入1609亿元，占总收入的75.1%，房地产收入仅占24.9%。2018年开业的万达广场中，轻资产已达19个。新发展的58个万达广场中，轻资产达50个。

截止2018年9月，万达集团在15个月时间内减掉了2158亿元负债，较2017年6月底总债务减少了约三分之一。负债率降到了60%以下，使企业负债率回到安全线以内，即使再有冲击，依照万达手里的现金，也是可以承受的。

2019年开业的43个万达广场中，29个是“轻资产”项目。在建的133个万达广场中，107个是“轻资产”项目。

2019年王健林制定目标，将持续提高轻资产项目的数量和占比，预计2020年计划开业的50个万达广场中，37个是“轻资产”项目。

万达已经逐渐“变轻”了，而轻资产转型还在进行。

但是好景不长，2020年的疫情对商业、文旅、影视等行业带来重大影响，这恰好是万达的几项重要核心业务。

万达商场线下门店的关闭，物流受阻，货卖不出去，库存压力极大，资金难以回笼，客流量持续为零。

万达宝贝王早教业务，隶属于万达文化旗下的宝贝王品牌，受疫情冲击，几乎关门。

影视行业，2019年春节票房就高达59亿元，而2020年春节票房是0元。随着国内疫情慢慢好转，但是影视行业依然一片萧条。

万达院线不仅是国内占有率极高，在国际市场也是极高的。但国外疫情不见好转，疫情未结束，又出现各种暴乱，简直惨不忍睹。

王健林直接宣布，AMC全球关闭1000家影院，其中美国就高达630余家。解雇600余人，2.5万名员工发不出薪水。

这次疫情同样也对万达商户造成冲击，为减轻疫情对商户造成的压力，万达集团宣布对全国已开业万达广场内所有商户自1月25日-2月29日的租金及物业费实行全免政策，减免金额约40亿元。

在一季度，万达影院同比去年亏损92%，而作为收租金的万达广场的现金流更是负40亿。而万达集团最大的危机还不是这些，而是即将到期的1800多亿的巨额债务。万达集团似乎一夜之间又回到了黑暗的2017年。

万达的地产业务贡献已然不大，现有业务难以盈利，出售项目是解决问题最快的办法。

2020年9月29日，万达集团旗下商业物业投资及运营的唯一业务平台——万达商管正式对外宣布：从2021年开始，不再发展“重资产”，即不再投资持有万达广场物业，全面实施“轻资产”战略。

目前万达商管有两种轻资产模式：一种是投资者买地盖楼，聘用万达商管进行招商运营，净租金七三分。另一种是投资者“拿钱下订单”，万达商管负责找地、建设、招商和运营。

虽然目前，国内疫情几乎停止，但万达旗下公司何时能恢复正常盈利水平仍是个未知数。若出现其它变数，不排除万达继续出售资产可能。